Présentation du Price to Royalties Ratio (PRR) : comment valoriser un catalogue musical?

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Investir dans les droits musicaux nécessite des repères de valorisation clairs. Comprendre comment valoriser un catalogue musical est devenu essentiel à mesure que les droits musicaux s’imposent comme une nouvelle classe d’actifs alternative.

Sur les marchés actions, les investisseurs disposent d’indicateurs largement utilisés comme le PER (Price Earnings Ratio), qui permet de comparer le prix d’une action aux bénéfices générés par une entreprise.

Mais comment appliquer une logique similaire à aux droits musicaux?

Sur le marché professionnel, les catalogues de droits musicaux sont généralement valorisés à partir d’un multiple des revenus générés sur les douze derniers mois (Last Twelve Months – LTM). Ce repère constitue aujourd’hui l’un des standards utilisés par les fonds spécialisés et les investisseurs institutionnels pour évaluer la valeur d’un catalogue.

Afin de rendre cette logique plus accessible aux investisseurs particuliers, Bolero introduit un nouvel indicateur :

le Price to Royalties Ratio (PRR).

Inspiré des pratiques du marché privé, cet indicateur permet de mieux comprendre la relation entre le prix d’un actif musical, les royalties qu’il génère et son horizon de valorisation.

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Qu’est-ce que le Price to Royalties Ratio (PRR) ?

Le Price to Royalties Ratio (PRR) mesure combien de fois les royalties générées sur les douze derniers mois sont reflétées dans le prix de marché d’un actif.

Il repose sur une logique comparable à celle du PER utilisé sur les marchés actions (en bourse). Voici comment il se compose:

• P (Price) : le dernier prix de marché observé pour l’actif
  
  
• R (Royalties) : les royalties versées sur les 12 derniers mois (LTM)
  
  
• Ratio : le multiple résultant (P ÷ R)
  
  

Formule simplifiée : PRR = Prix de marché / Royalties des 12 derniers mois

Autrement dit, le PRR permet d’appliquer aux droits musicaux une logique proche de celle utilisée pour valoriser des entreprises cotées.

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Pourquoi utiliser les revenus des 12 derniers mois (LTM) ?

Sur le marché institutionnel des catalogues musicaux, les transactions sont le plus souvent négociées sur la base des revenus générés au cours des douze derniers mois (Last Twelve Months – LTM). Cette référence s’est progressivement imposée comme l’un des principaux repères utilisés par les fonds spécialisés et les investisseurs professionnels pour évaluer la valeur d’un catalogue.

L’utilisation des revenus LTM présente plusieurs avantages. Elle repose avant tout sur des revenus réellement observés, plutôt que sur des projections, ce qui permet d’obtenir une photographie concrète de la performance récente du catalogue. Elle reflète également les dynamiques actuelles de consommation de la musique, notamment via le streaming, la synchronisation ou les autres sources de royalties, et constitue aujourd’hui un standard largement reconnu dans l’industrie.

Plusieurs transactions emblématiques illustrent cette logique de valorisation. Par exemple, le catalogue de The Weeknd aurait été valorisé autour de 18x les revenus LTM en 2026, tandis que le catalogue de Pink Floyd aurait été acquis autour de 8x les revenus LTM en 2025. Ces multiples peuvent toutefois varier de manière significative selon les caractéristiques propres à chaque catalogue.

Parmi les facteurs les plus déterminants figurent notamment la stabilité des revenus et le potentiel de croissance du catalogue, la pression acheteuse lorsque plusieurs acquéreurs se positionnent sur le même actif, la longévité des œuvres ainsi que le niveau de risque perçu par les investisseurs.

En introduisant le Price to Royalties Ratio (PRR), Bolero aligne ainsi ses indicateurs avec les standards de valorisation observés sur le marché privé professionnel des droits musicaux.

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Multiples observés dans l’industrie musicale

Les multiples appliqués aux catalogues musicaux varient fortement selon la nature des œuvres et le profil des artistes.

Voici une grille indicative des standards observés sur le marché privé :

• Artistes en développement ou titres récents : 1x – 2x
• Catalogues d’artistes émergents locaux : 2x – 4x
• Catalogues d’artistes établis locaux : 5x – 8x
• Catalogues d’artistes établis internationaux : 8x – 12x
• Catalogues iconiques à portée mondiale : 10x – 20x
  
  

Ces fourchettes ne doivent pas être interprétées comme des règles strictes. Elles reflètent plutôt les pratiques de valorisation généralement observées sur le marché professionnel des droits musicaux. En pratique, plusieurs facteurs influencent les multiples appliqués à un catalogue.

Parmi les éléments les plus déterminants figurent la notoriété de l’artiste et la profondeur du catalogue, qui déterminent l’ampleur du répertoire et sa capacité à générer des revenus dans la durée. La dynamique du marché peut également jouer un rôle important, notamment lorsque plusieurs acquéreurs se positionnent sur le même actif, ce qui peut entraîner des phénomènes d’enchères et tirer les valorisations vers le haut.

D’autres facteurs sont également pris en compte, comme la stabilité historique des flux de royalties, le potentiel d’exploitation future du catalogue , par exemple via la synchronisation ou de nouveaux usages digitaux, ainsi que la portée culturelle des œuvres et leur capacité à rester pertinentes à travers les générations.

En introduisant le Price to Royalties Ratio (PRR), Bolero permet aux investisseurs particuliers de situer un actif musical dans ce cadre de valorisation professionnel et d’apprécier si son niveau de prix est cohérent avec les standards généralement observés dans l’industrie.

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Comment interpréter le PRR ?

Le PRR donne une indication du nombre d’années de royalties qui seraient théoriquement nécessaires pour couvrir le prix d’achat d’un actif, si les revenus restaient constants.

Par exemple :

• Un PRR de 5 signifie que le prix correspond à 5 années de royalties LTM.
• Un PRR de 10 signifie que le prix correspond à 10 années de royalties LTM.

Lecture simple :

• PRR élevé → horizon plus long pour couvrir le prix d’achat via les royalties
• PRR bas → horizon plus court pour couvrir le prix d’achat via les royalties

Il ne s’agit pas d’une garantie de rendement, mais d’un indicateur de valorisation.

Cet indicateur permet à un investisseur d’évaluer rapidement si le prix d’un actif lui semble cohérent au regard des revenus générés.

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Pourquoi le PRR évolue-t-il ?

Le PRR n’est pas fixe.

Il évolue en fonction :

• du prix observé sur le marché secondaire
• du niveau de royalties distribuées

À chaque variation de prix sur le marché secondaire, le PRR se met à jour automatiquement.

Par exemple, certains investisseurs peuvent anticiper :

• une tournée majeure
• une viralité sur TikTok ou sur les réseaux sociaux
• une augmentation des streams
• un placement en synchronisation (film, série, publicité)
• ou une évolution favorable du marché musical

Dans ce cas, certains investisseurs peuvent accepter de payer un prix plus élevé à un instant donné, ce qui augmente mécaniquement le PRR.

Pourquoi ?
Parce qu’ils estiment que les royalties futures pourraient être supérieures à celles observées sur les douze derniers mois.

Si cette anticipation se confirme et que les revenus augmentent, le PRR peut naturellement diminuer au fil du temps.

Le PRR reflète donc à la fois :

• la performance passée du catalogue
• les anticipations du marché
  

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Cas particulier : les actifs à durée déterminée

Certains actifs disponibles sur Bolero disposent d’une durée contractuelle limitée.

C’est notamment le cas de certains catalogues ou œuvres comme Brothers - Rilès, certaines œuvres de Médine, ou encore Immensum Music qui contient la totalité du catalogue Publishing de Davido, l'une des références mondiales de l'Afropop.

Dans ces situations, l’investisseur doit prendre en compte que les royalties seront perçues uniquement pendant la période restante du contrat.

L’analyse de la valorisation doit donc intégrer cette contrainte temporelle.

Plus la durée restante est courte, plus il devient important d’évaluer :

• la trajectoire récente des royalties
• la probabilité d’accélération des revenus
• le temps disponible pour générer des flux de royalties

Le PRR reste un indicateur pertinent, mais il doit être interprété en tenant compte de la durée restante de l’actif.

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Le PRR : un nouvel outil pour investir dans la musique

L’investissement dans les catalogues musicaux s’impose progressivement comme une classe d’actifs alternative structurée.

Avec le Price to Royalties Ratio (PRR), Bolero :

• rapproche l’investissement musical des standards financiers traditionnels
• offre une nouvelle grille de lecture aux investisseurs particuliers
• améliore la transparence sur la valorisation des actifs
• facilite la comparaison entre différents catalogues musicaux

Le PRR ne remplace pas une analyse complète d’un actif.

Mais il constitue un repère simple, inspiré des pratiques du marché institutionnel, permettant de mieux comprendre la relation entre prix, royalties et horizon d’investissement.

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Conclusion

Investir dans les droits musicaux implique de comprendre :

• les flux de royalties
• les mécanismes de valorisation
• le rendement potentiel
• et la dynamique du marché

Avec le Price to Royalties Ratio (PRR), Bolero introduit un indicateur simple, lisible et aligné avec les standards du marché privé.

Un outil supplémentaire pour permettre aux investisseurs de mieux comprendre les multiples de valorisation appliqués aux catalogues musicaux.

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